澳门一肖一码一必中一肖同舟前进,解析美妆赛道的卖水人：科思股份的崛起与行业关联

大家一定都听过“卖水人”的故事，当大多数人都蜂拥而入寻找黄金的时候，有一群人却抵制住了黄金的诱惑，靠卖水获得了稳定的收入。

典型的CXO公司如药明康德、泰格医药、兆研制药、康宁生命科学等被称为医药行业的卖水者；阳光电源、晶盛机电、铭瑄光电等被称为新能源行业的卖水者；北方华创、中微半导体、雅克科技、上海电气等则是电子半导体行业的卖水者。

在当前火爆的AI算力产业链中，AI芯片、AI服务器、液冷、CPO等均扮演着卖水人的角色。

首先我们可以看到，卖水货的景气度一般和其所处的行业息息相关，这也是近期寒武纪、海光信息、紫光集团、浪潮信息等备受关注的原因。

不过我们今天要说的这家公司——Koss管家婆四肖期期精选免费资料，在美妆赛道里算是水货，也是相当有看点的，因为它所在的美妆行业是“经久不衰”的。

受口红效应影响，2023年、2024年1-5月，我国化妆品零售额同比分别增长5.24%、8.9%，全年市场规模达5169亿元。

预计到2026年将突破6000亿元，并保持持续增长。

巨大的市场规模，造就了珀莱雅、贝坦妮、馥莉嘉等化妆品龙头企业。

不过，科西股份并不是化妆品品牌，而是提供化妆品原料的“卖水人”，千万别小看这个卖水人，2023年，该公司实现营收24亿元、净利润7.34亿元，规模位居行业第四位，高于上海家化。

作为卖水生意者，科斯股份显然具备两大优势。

1.盈利优势

净资产收益率（ROE）是企业整体盈利能力的核心体现。

科成的ROE位居化妆品行业第一，2023年达到32.15%，高于珀莱雅，是A股化妆品行业唯一能与茅台比肩的公司。

科斯股份盈利优势凸显，而从上图的杜邦分析可以看出，ROE增长和净利率、权益乘数的提升相关，2023年ROE提升了整整10个点，净利率从21.99%提升到30.57%，也提升了近10%，权益乘数从1.17提升到1.48。

净利润率体现了公司产品的盈利能力，也是公司核心竞争力的体现。

2023年，公司化妆品活性成分及原料业务量价齐升，规模效应凸显，尤其是新产品产能的释放将提升公司产品均价，从而助推毛利率增长。

此外，权益乘数的增长与可转债募资有关，2023年是科斯快速扩张的一年，公司的资本性支出，即购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金将快速增长，2023年将达到6.56亿元。

2. 增长优势

科斯股份不仅盈利优势突出，而且具备良好的成长性优势，近几年的业绩增速明显高于行业水平。

2019年至2023年期间，公司营收年复合增长率为19.81%，净利润年复合增长率为53.19%，2023年公司仍将保持快速增长趋势，营收、净利润同比增速分别为35.99%、89.02%。

Koss股价快速增长的主要原因在于公司业务定位为“卖水族”，且公司不仅从事国内化妆品业务，其大部分营收来自海外，并与全球化妆品行业的大佬们捆绑在一起，客户包括DSM、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、奇华顿、高露洁等。

基于此，Koss股价未来仍然具有明显的增长潜力。

首先，从行业角度看，公司的成长天花板极高。

一方面，我们很容易理解为什么化妆品行业市场规模这么大，国内市场空间就5000多亿元，国外市场空间就更大，所以给科斯股份提供了很大的成长空间。

另一方面，Koss集团目前主要的产品布局在防晒领域，立足于细分领域，Koss集团布局了较为完整的产品线，并因此在防晒领域建立了较高的市场地位。

2022年全球防晒霜消费量为5.9万吨，其中科洁股份有限公司化妆品活性成分及其原料销量达1.95万吨，公司在防晒领域的市场份额达约33.1%。

仅全球防晒霜市场规模就约150亿美元2024年香港6合资料大全查，市场空间就达1000亿左右，更别提化妆品市场了。

而且防晒需求与人们的防晒意识密切相关，随着消费者防晒意识的增强，对防晒产品的需求更加多样化，未来防晒市场规模有望保持快速增长趋势。

其次，从公司角度，Koss依然有量价齐升的逻辑。

科思目前业绩继续保持高速增长，2024年第一季度亦是如此，营业收入同比增长21.1%，净利润同比增长37.16%，单季度营收和净利润均创下历史记录。

更重要的是，公司ROE、净利润率等核心盈利指标依然表现良好，表明公司正处于良好的成长期。

具体来看，科思股份依然具备量价齐升的逻辑，首先从量上看，公司积极布局新品防晒霜等个护原料，量在持续增加。

下图中的PS、EHT、PA、PM等均为公司近年新增的防晒产品，其安全性、防护效果、使用体验均较传统防晒产品有显著提升，此外二氧化钛物理防晒剂、新型去屑剂PO、氨基酸表面活性剂等个人护理原料均为公司自主研发的新产品。

同时，公司2023年可转债募资与其产能建设有关，而他们从去年开始陆续投产并放量，目前总产能达到2.74万吨，约为之前化妆品原料产能的1倍，从而带来新的增量。

定位为全球个人护理原料的领导者，在新品研发和客户资源的支持下，未来产品量的增长是肯定的。

其次，在价格方面，随着公司新产品项目放量增长，产品呈现结构性升级趋势，也将带动整体产品价格上涨，因为新产品单价大多高于传统产品，这也将使得公司产品销售价格不断增长。

这也体现了科斯对下游客户的议价能力，公司上游原材料成本与原油价格息息相关，以往若原油价格上涨，科斯便能通过涨价来抵御成本压力。

总之，作为化妆品行业的“卖水单”，科思已展现出明显的利润和成长性优势，与国产化妆品企业相比毫不逊色，未来无论是从行业空间还是产品拓展来看，公司依然具备成长性，尤其是量价齐升的逻辑，堪称第二个紫金矿业。

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