澳门一肖一码必中一肖,全球资本市场剧烈震荡，对 A 股和港股有何影响？

连日来，全球资本市场剧烈波动。

以日经225指数为例，近三个交易日，跌幅分别为2.49%、5.81%和12.4%，较前期高点累计下跌25.85%，年化收益率由正转负，为-5.99%。

以纳斯达克指数为例，按周线来看已连续三周下跌，截至8月2日收盘，较前期高点已下跌10.15%。

全球市场在担心什么？对A股、港股又将带来什么影响？

过去几年，全球各大股市均呈现牛市行情，不断创下新高，至2024年7月10日，全球各大股市纷纷触顶，美国三大股指市净率百分位数自2016年以来均达到100%，日经225指数更高达97.68%。

但任何趋势都会反转，这一点大家都清楚，随着市场估值达到历史高位，越来越多的市场参与者开始做好两头准备——想吃到肥鱼的就趁着行情尾声，在拐点出现前继续持有，想成功逃顶，就在信号出现后及时卖出，锁定利润。

这种两全其美的心态体现在市场固有波动性的增大和对负面信息的极度敏感，因此在敏感与焦虑中，市场一直在等待上升趋势的大幅回落。

上周澳门一肖一码必中一肖,全球资本市场剧烈震荡，对 A 股和港股有何影响？，日本央行加息，表明日元进入加息周期；美国7月失业率数据超预期，9月降息确定性大幅增加，表明美元即将进入降息周期，这两则消息首先引发了日元套利利率的逆转交易，随后成为全球市场巨大震荡的导火索。

要理解此轮全球股市崩盘，首先要从日元套利交易说起。

在很长一段时间里，日元实行零利率政策，渐渐地，很多投资者开始借入日元进行套利交易，第一步是发行低利率的日元债券，获得低息的日元；第二步是寻找套利交易机会。

在套利机会方面，一部分资金用来将日元兑换成美元，购买高息美国债券赚取利息收入，或购买美国股票赚取高额收益。同时，通过远期交易锁定汇率，规避汇率风险。据不完全统计，年初仅日元兑美元套利交易规模就达20万亿日元。一部分资金用来直接购买日本股票，待股价上涨后再卖出偿还日元债券，这种交易可以规避汇率风险。

巴菲特是“借日元买日股”的行家，据统计，从2019年到2024年2月，伯克希尔·哈撒韦公司在日本发行了6批共计1.16万亿日元的日元债券，加权平均利率仅为1%左右（固定利率）。其间，他分3次买入日本五大商社，累计投入1.46万亿日元，随着日本股市的上涨，他赚得盆满钵满。

国际投资者之所以如此看好日本股市上涨，除了因为日本股市估值较低之外，还因为东京证券交易所持续推行“每日特别估值”政策，强调回报投资者、提高ROE、鼓励上市公司回购股份等，大大提升了日本股市的吸引力。

随着套利交易自我强化，越来越多的国际资金涌入日本股票，外资逐渐成为日本股市最重要的力量之一。2024年初，日本股市外资持股占比约为30%，占交易量的60%。到目前为止，外资的流动足以影响日本股市。

近期，随着日本央行加息，日元开始进入加息周期，套利交易者的资金成本上升，同时随着日本股市创下历史新高，日股套利交易者积累了大量账面利润，也有锁定利润的动机，在日元加息消息的催化下，大量获利了结单被抛售，引发日股大跌。

美股的情况也类似。

套利交易反转后，借入日元买入美股的投资者开始做反向交易，而7月失业率数据触及萨姆定律（根据萨姆定律，当美国失业率三个月均线减去前12个月的失业率为4.3%，三个月均线为4.13%，当月失业率低点为3.5%，相差0.63%），美国经济衰退预期加剧，美股获利回吐资金开始出逃，引发美股大跌。

在做空机制下，交易趋势具有自我强化的特点，短期内全球资本市场震荡难以结束，中期走势取决于经济基本面，目前经济基本面仍存在较大不确定性，不建议押注市场。

以日本为例，日本央行此次加息的深层信息是经济已经走出通缩陷阱，经济韧性增强，只要经济基本面不出现问题，日本股市很难出现系统性风险，近期的大幅下跌反而释放了高估值风险，增加了日股对全球基金的吸引力。

至于美国股市，由于套利交易的逆转，很难看到系统性风险，最终还是要看美国经济能否实现软着陆，从目前的信息来看，市场只是在交易美国经济衰退的风险，但是否真的出现衰退，仍需要更多数据来验证。

因此，目前还没有足够的证据来断定日美股的牛市已经结束，从这个意义上来说，也很难得出A股和港股将吸走全球资金的结论。

从近期全球股市震荡走势来看阐明澳门今天晚上开什么特马，A股与港股或将“隔岸观火”，继续呈现独立走势，独立走势是涨是跌，仍取决于国内基本面和政策执行情况。

目前阻碍股市上涨的最大问题依然是内需不足，最重要的是房价没有止跌迹象，政策刺激力度不足以提振市场预期。

近期，十八届三中全会和730政治局会议释放政策利好信号，有效稳定了市场预期，未来若刺激政策能快速出台且力度足够，A股、港股有望出现一波上涨走势；即便刺激政策没有预期那么好，大盘震荡整理的概率也很大，大幅下跌的概率也不大。

结构性层面，随着全球进入降息环境，已在全球利率水平中定价的高端制造业有望出现逆转，尤其是对风险投资依赖程度较高的生物医药。

此外，低空经济、AI、无人驾驶、车路云、商业航天等未来行业，以及半导体、工业机床、工业软件等瓶颈领域也值得关注，相比其他行业，这些行业对宏观基本面的波动不敏感，行业本身想象空间巨大，且有政策扶持，最容易解读主题性市场走势。

短期市场存在不确定性，中长期来看，A股、港股触底反弹的概率加大。

对于投资者来说，目前最好的策略，依然是立足能力圈，逢低买入优质股，耐心持有；或者在3000点以下，继续投资普涨指数。

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本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛红燕，封面图片来自易图网。