与多数A股IPO受挫后选择“投奔”新三板的公司一样，亿弘股份这一举动明显针对的是将新三板挂牌作为上市前提条件的北交所。
亿弘股份于2024年6月21日在新三板创新层挂牌上市，成为公众公司。
而此前4个多月，亿弘股份在申报新三板挂牌审核的同时，悄然启动上市辅导工作，明确瞄准北交所。
根据天津证监局披露的公开上市辅导信息，亿弘股份与申万宏源于2024年2月2日签署了向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导的相关协议，并于4日后取得天津证监局的辅导备案。
事实上，这并非亿弘股份在此前IPO遭拒后首次重启上市计划。
2022年8月2日，深交所创业板上市委员会召开的2022年第47次审核会议上，三家公司的IPO申请依次接受审核，益弘股份第一个亮相监管审核。
不幸的是，亿弘股份在当天的审核会议上并没有“开门红”，被创业板上市委委员集体认定“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求”，成为当天唯一一家未能获得监管层批准上市的公司。
眼看当年在同一地点尝试的另外两家公司——金阳新材、浩帆生物均已在创业板上市，益弘股份自然不愿意屈服。
于是发展综述(新澳精准资料免费提供网站有哪些)艺虹股份：从创业板到新三板，再剑指北交所的上市之路，2022年11月21日，在抛弃了上一次IPO保荐人国泰君安证券后，迅速与申万宏源签署了首份上市辅导工作协议，此时距离一弘股份上一次IPO遭深交所否决、宣布终止上市仅过去三个多月。
申万宏源也高度重视亿弘股份重新上市的部署，并因此派出了拥有十余年行业经验的资深保荐代表人周忠军，担任亿弘股份上市辅导工作组组长。
据可口财经了解，亿弘股份恢复上市时原计划申请创业板IPO，但随着2023年下半年以来政策及监管环境的变化，结合自身基本面，决定于2024年初转投北交所。
这才导致了2024年2月的一幕，当时益弘股份与申万宏源重新签订辅导协议，并向天津证监局申请在北京证券交易所上市登记。
“亿弘股份2022年IPO被深交所否决的原因之一，就是其当时成长性和创新性特征不足，这也成为其无法向监管层证明符合创业板‘三创四创新’定位的关键。”一位接近亿弘股份的中介机构人士向可口财经透露。
其首次尝试创业板上市时，IPO报告期内毛利率大幅下滑，2019年主营业务毛利率超过20%，2020年之后毛利率大幅下滑至15.4%实践探索澳门一肖一码一必开一肖，2021年上半年，益弘股份盈利能力几乎创下注册制下拟创业板上市公司的最低值——仅为12.11%。
而从创新重要指标——专利数量来看，虽然益弘股份宣称2022年已拥有专利109项，但全部都是实用新型和外观设计专利，没有一项发明专利。
正是因为亿弘股份“毛利率低于同行业可比公司平均水平且持续下降”“报告期末专利均为实用新型及外观设计”等因素，深交所认定其不符合创业板成长期创新创业公司的定位要求。
因此，近两年来，决心痛改前非的亿弘公司，在相关问题上努力攻克短板，随着营商环境的改善和时间的推移，亿弘公司在盈利能力和能够彰显公司创新创造能力的指标上确实取得了明显提升。
根据扣扣财经获得的最新一期亿弘股份财务数据显示，虽然其近三年营业收入基本保持稳定，未出现明显增长，且即便是最近一年，营收还出现同比下滑，但盈利能力却大幅提升。
2021年至2023年，益弘股份分别录得营收13.06亿、13.4亿、12.09亿，对应归母净利润由最初的6100万增长至2022年的9585.89万，到了2023年，其净利润终于突破1亿，达到1.05亿。
利润上涨的背后，是亿弘股份毛利率扭转了首次IPO报告期内的下滑趋势并持续回升，在从2021年的13.76%、2022年的17.51%回升后，亿弘股份毛利率终于在2023年中旬重回20%以上。
在逐渐展现出较为明显的业绩增长属性后，益宏股份在过去的一年里终于实现了发明专利从0的突破。
据扣扣财经了解，截至2023年6月，益弘股份已获得专利143项，其中发明专利5项。
成长性和创新能力的提升，能否保证亿弘股份二次上市的顺利进行?尤其是在其决定将上市地点变更为上市门槛更低、审核更“包容”的北交所之后。
答案显然还不确定。
“亿弘股份对蒙牛集团的重大依赖至今仍未得到有效解决。”接近亿弘股份的中介机构人士向可口财经坦言。
亿弘股份首次尝试创业板上市时，其对蒙牛集团的依赖性也是监管部门质疑和关注的焦点。
当时，益弘股份盈利能力相较于同行而言较弱，毛利率持续下滑，都与其对蒙牛集团的严重依赖，以及由此导致的议价能力不足密切相关。
尽管亿弘公司信誓旦旦地表示将在现有客户市场基础上积极拓展新客户。
不过，据KOKU财经了解，两年时间过去，亿弘股份在开发新客户方面收效甚微，对蒙牛集团的严重依赖状况也未见明显改善。
“监管部门在拟上市公司审核中，不会‘一刀切’否定对重要客户的重大依赖，主要会考虑两个方面，一是相关情况是否为行业惯性，是否具备商业合理性，二是是否存在影响公司经营状况的不稳定因素风险。”上述中介机构人士向可口财经表示，亿弘股份目前的问题恰恰在于，可比同业并不像其一样有对重要客户重大依赖的“习惯”。此外，即便亿弘股份2022年以来毛利率确实出现明显回升，但由蒙牛集团引发的新一轮业绩压力风暴正在路上。
1）蒙牛瘾是一种顽疾，难以根治
亿弘股份本身也承认，自己是一家严重依赖蒙牛集团的公司。
甚至在当年深交所创业板上市委审核会议上，监管部门就公然将亿弘股份定义为“蒙牛集团的卫星工厂”，称其“主要子公司均位于蒙牛集团生产基地附近”。
益宏公司作为一家主要从事彩色包装盒、水印包装盒等产品的研发、设计、生产与销售的企业，根据客户的个性化要求进行纸质印刷包装产品的研发、设计、生产，最终通过纸质印刷包装的销售获取利润。
2022年8月初，亿弘股份IPO首审核前夕，扣扣财经对其当年的上市前景做出了并不乐观的预测（详见扣扣财经2022年8月2日相关报道《亿弘股份IPO现“A股减持王”家族：重度依赖蒙牛 以注册制创业板最低毛利率挑战“三创四创新”标准》）。
当时，一位接近监管层的业内人士向可口财经透露，亿弘股份创业板IPO最大的问题在于对蒙牛集团的依赖程度过高，业绩的成长性和可持续性也存在问题。
“另外，作为一家印刷包装企业，毛利率极低，还宣称符合创业板‘创新、创造、创意’的‘三创四新’定位，这能让人信服吗？”在亿虹股份首次IPO遭深交所否决前，上述熟悉监管层的人士向可口财经透露。
如今已转战北交所，亿弘股份对蒙牛集团单方面的“重大依赖”，也是其上市路上难以回避的一道障碍。
公开信息显示，亿弘股份首次申报IPO的报告期内，即2019年至2021年，其来自蒙牛集团的销售收入分别为64,154.43万元、68,172.63万元和86,350.92万元，占公司当期营业收入的68.51%、65.99%和66.11%。
两年多时间过去，根据上述KOKU财经获取的亿弘股份最新经营数据，其对蒙牛集团的严重依赖程度，依然维持在前几年的水平。
2022年、2023年上半年，益宏股份来自蒙牛集团销售收入分别为84,856.48万元、38,697.87万元，占公司当期营业收入的63.31%、65.88%。
如上文所述，亿虹股份对蒙牛集团的严重依赖，是一个“行业”异军突起的案例，在印刷包装行业可比的同行企业中，对单一客户如此严重的依赖，是比较少见的。
此前，亿弘股份在创业板上市申请招股说明书中，曾列举了8家同行业可比公司，然而在这8家可比公司中澳门100%最准一肖一码，不仅没有一家公司的最大客户占销售收入比重超过50%，就连一家公司的最大客户占销售收入比重超过20%的也没有。
与亿弘股份最可比的同行公司是曾同期试水创业板、目前已成功上市的中融股份。
据中融股份2023年年报显示，报告期内对最大客户销售额占比19.94%。
益宏股份认定的可比同业中，对最大客户销售占比较高的有祥钢科技、裕通科技、龙利得、环球印务、吉宏股份等。
不过，这5家可比公司中，除香钢科技2018年IPO时对最大客户的销售额占比为19.98%外，其余公司最新财务数据显示，对最大客户的销售额占当期营收的比重均在18%至11%之间。
而至于合兴包装、大胜达等同行业可比的包装印刷公司，主要客户集中度则更低，前五大客户合计销售额占总营收比重不足30%。
毋庸置疑，亿虹股份依赖蒙牛集团作为主要客户并不是行业惯例。
如果一家寻求上市的公司的主要客户依赖非行业惯例，那么就需要考虑这在商业上是否合理。
亿弘控股对于蒙牛集团来说，商业上是否合理？
“发行人目前资本实力有限，将有限的产能集中于下游乳业领域，国内液态奶行业集中度较高，进而导致发行人的客户集中度较高。”此前，亿虹股份在此前IPO申请的相关材料中解释了其对主要客户的依赖为何违背行业特征。
亿弘公司的上述解释，看上去确实有道理。
但在其所谓的商业理性背后，亿弘股份本身或许也难以否认，其在这场“合作”中明显处于弱势地位——蒙牛集团可供选择的供应商实在太多，如果蒙牛集团决定减少甚至终止对亿弘股份的采购，亿弘股份的业绩或将面临断崖式下滑。
亿弘股份也承认，若蒙牛集团其他包装品类供应商大举进军外包装领域，而公司未能继续保持产品的技术、服务优势，则公司可能因其他供应商竞争加剧而面临相对于蒙牛集团的市场份额下滑的风险。
亿弘股份与蒙牛集团之间这种明显不平等的“依赖”关系，在自身业务发展命运取决于蒙牛集团决定的前提下，自然也导致亿弘股份缺乏议价能力。
亿弘股份曾公开表示，影响公司产品毛利率波动的主要因素包括产品销售价格、原材料价格等因素。
“公司与蒙牛集团的合作有一定的调价机制，主要原材料价格的重大调价与市场波动趋势基本一致，但如果原材料价格短时间内出现大幅上涨，采购价格不及时调整，将对公司经营业绩造成一定影响”，亿弘股份在申请创业板IPO时，在其招股说明书中指出。
2022年8月，亿弘股份首次登陆创业板被否决，深交所给出的理由之一就是“对大客户的议价能力弱”。这个所谓的“大客户”，显然就是蒙牛集团。
值得指出的是，自2022年以来，亿弘股份的毛利率终于出现了改善的迹象，但近期，一个可能引发亿弘股份经营变化的风险正在逼近。
据可口财经了解，2024年3月中旬，蒙牛集团对纸质包装材料供应商进行了重新招标，自2024年第二季度起，蒙牛集团将对包括益宏股份在内的供应商执行新的招标价格，最新销售价格较之前有所降低。
蒙牛集团再次开启的“降价”模式，势必加大受蒙牛集团影响的亿弘股份经营业绩压力，这还是在2023年其营收已经出现负增长的情况下，这或许也成为亿弘股份在北交所上市之路上不得不面对的风险。
2）废气不处理直接排放！卷入环境违法行政处罚风波
亿弘股份2022年申请创业板IPO时曾不止一次提到，其所处的纸品印刷包装行业在生产过程中会产生固体废弃物、废气、废水等污染物。随着我国对环境治理的重视程度不断提高、治理要求不断提高，国家及地方环保法律法规也在不断更新、愈加严格。同时，公司大客户对供应商生产运营规范性的要求也在不断提高，这将导致公司的环保成本及支出不断增加。
“若公司未来因环保设施故障、污染物泄漏等引发环境污染事故而遭受损失，或受到环保部门的行政处罚，将导致公司生产经营面临不利影响的风险”，益弘股份在当时提交给深交所的上市申请材料中指出。
但益弘股份随即补充称，2019年至2022年“报告期内未受到环境保护行政主管部门的行政处罚”。
没有受到环保行政主管部门的处罚，并不代表没有环境违法行为，只是说明在过去一段时间内，监管部门没有发现任何环境违法行为。
据可口财经了解，2023年初，在天津港保税区城市环境管理局（以下简称“天津港保税区城市环境管理局”）对相关企业发起的重污染应急检查中，自称“环保设施实际运行良好，相关污染物排放能得到有效处理并达到法律法规或国家、行业标准的要求”的益弘股份有限公司，却陷入了环境污染的漩涡。
据天津市环境保护局2023年第1号行政处罚决定书显示，2023年3月7日，相关单位对宜宏公司进行重污染应急检查发现，2023年3月5日12时，天津市启动重污染天气Ⅱ级橙色应急响应。按照应急预案有关规定，宜宏公司应当实施所有涉气工序停产等应急措施。但现场查阅生产台账显示，2023年3月5日20时至3月7日8时，宜宏公司印刷机共生产各类产品100张，与宜宏公司重污染天气应急响应要求不一致。 益宏公司相关行为属于重污染天气应急应对过程中，未按规定采取停产等应急措施。
对此，天津市环保局决定对益宏公司作出行政处罚，处以罚款10万元。
在同一批次重污染应急检查中，天津市环保局还发现宜宏公司存在更为严重的环境违法行为。
按照益弘股份环保处理工艺，在复合、贴合、印刷、丝印等工序都会产生有机废气，这些废气需要通过管道收集进入沸石转轮+RTO处理设施进行处理后通过28米高的排气烟囱排放。
但天津市环保局现场调阅生产记录及废气处理设施运行记录后发现，益弘公司印刷机在生产运行时，并未同时开启配套的沸石转轮+RTO处理设施，废气未经处理直接排放。
天津保定环保局认为，益宏公司相关行为构成“不正常运行大气污染治理设施逃避监管排放大气污染物”，依据相关规定，天津保定环保局再次向益宏公司下达行政处罚决定，处以罚款40万元。
“若拟上市公司在上市辅导期或申请期内受到监管部门的行政处罚，尤其是金额较大的罚款，处罚部门会被要求提供公司不存在重大违法违规行为的认定材料，并获得交易所或相关证监局的批准。此外，还会被要求提供相关整改已完成、内控有效的证明。”上海一家大型券商的高级保荐代表人向可口财经透露。
此次亿弘遭遇的两起环保违法事件，将对其在北交所上市产生何种影响，目前仍不得而知。但可以肯定的是，如果未来亿弘继续遭遇类似的行政处罚，其上市之路必然会更加坎坷。
最后值得一提的是，亿弘股份在创业板IPO失败两年后，从创业板转战北交所重启上市进程，虽然可能面临估值和流动性的下滑，但依然赢得了外部股东和投资者的认可。
与一些在沪深IPO失败而不得不选择北交所的公司面临的股东回购风波不同，至少到目前为止，已完成在新三板创新层上市并在北交所启动上市辅导的亿弘股份，自2020年末以来，股权结构基本保持不变，其中包括当年亿弘股份在创业板上市前夕突然入市增持股份的神秘股东。
时间回到2020年11月底，距离亿弘股份正式提交上一份创业板IPO申请仅过去半年多，在一场原本针对公司内部员工的增资扩股中，一位神秘的外部自然人股东杨殷出现在亿弘股份的股东名单上。
由此，杨茵成为亿弘股份唯一一位未在公司担任职务的外部自然人股东，通过本次增资，杨茵也成为除邱玉敏、邱玉慧姐妹外亿弘股份第一大持股自然人，IPO前持有亿弘股份2.63%的股份。
杨茵的身份究竟是什么，她如何能在亿弘股份创业板上市前夕，以员工内部持股比例突击投资并购得相关股份？
据亿弘股份披露的相关信息显示，杨银出生于1981年1月，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学位。投资理由为“看好行业及发行人的发展前景，属于个人投资选择”。亿弘股份还称，“自然人股东杨银为发行人董事长邱毓敏之友”。
事实上，杨殷的身份并不像上面描述的那么简单。
当时Kk财经从多个渠道确认，杨银其实来自曾因在资本市场11年35次“掏空套现”南洋股份而让股民“闻风丧胆”的潮汕商人郑忠南家族。
郑忠南，南洋控股创始人、实际控制人。
2008年，被誉为华南电线电缆领军企业的南洋股份在深圳证券交易所上市。
2012年，郑忠南家族所持股份锁定期到期后，便开始减持，尤其2017年之后，减持愈加频繁。
随着郑忠南家族减持，南洋股份净利润从2012年开始持续下滑。
媒体当时粗略估算显示，自2008年南洋股份上市至2019年，郑忠南及其妻子郑巧娇及儿媳、女婿共实施了35次减持变现，共套现逾10亿元。
经过股权转让、套现等一系列资本运作，南洋股份如今已更名为天融信，郑忠南家族也成功退出。
杨殷是郑忠南次子郑灿彪之妻。
若益弘股份在北交所上市最终能够实现，这也将是郑忠南家族成员第二次亮相A股资本市场。
（超过）
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